物流企业融资难,科创板或为其“提名”资本市场

摘要:虽然物流企业在科技创新方面具有天然优势,但科创板实行注册制试点的制度安排,将加剧上市企业之间的竞争。

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科创板、注册制到来的消息无疑给物流企业带来了重大利好。那些跃跃欲试但在国内外上市之间拿不定主意的,或者离符合创业板、新三板一步之遥的“合规”企业,可以着手准备了……

11月5日,国家主席习近平在首届中国国际进口博览会的开幕式上提到,将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,不断完善资本市场基础制度。

那么,科创板这一看似离物流业很远的金融改革政策,究竟意味着更多红利还是伴随着更多约束条框?它又对物流新经济企业(物流领域的互联网、高科技初创企业、“互联网+物流”独角兽企业等)有哪些影响?

利好物流新经济企业

仔细研究发现,创业板是面向暂时无法在主板上市的创业型、中小型和高科技产业企业,上市门槛较高;新三板主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务;而CDR试点则面向互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。

科创板的定位是完善资本市场基础制度,补齐资本市场服务科技创新的短板,增强对创新企业的包容性和适应性。这意味着,科创板是独立于现有主板市场的新设板块,是在我国当前以A股主板为主,创业板、新三板为辅的资本市场大框架下,服务科技创新、完善资本市场的试点实践。目的是让资本市场更好地为“大众创业万众创新”、创新驱动发展以及推动经济高质量发展等国家战略服务。

科创板的设立将为商业模式、盈利状况、股权结构较为复杂的新经济创新型企业提供更为便利的上市融资通道,减轻了企业上市成本,解决了创新型企业融资难、融资贵的问题。

目前创业板、新三板和CDR制度都对挂牌企业的营收、净利润、市值等财务标准设定了较为严苛的标准,很多处于“夹心层”的双创新经济企业被卡在股市门槛。而科创板将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排,增强对创新企业的包容性和适应性。

这意味着,科创板将很有可能放宽对企业盈利的硬性要求,根据收入、市值、现金流等财务状况来制定标准。这对那些发展前期投入大但未来发展势头良好、盈利能力强、处于“夹心层”的物流企业来说,将是一项重大利好;对于类似运满满这样持VIE架构拟海外上市的物流企业而言,在IPO上又多了一个选择。

优质物流企业机会来临

我国股票发行最初实行的是审批制,2001年股票发行核准制正式启动。目前美国、日本股票市场采用注册制,英国被视为“准注册制”。学术界普遍认为,注册制是成熟市场普遍采用的发行制度,是一种历史趋势,是资本市场市场化程度提高的必然结果。

在注册制下,证券监管部门公布股票发行的条件,满足条件要求的企业均可发行股票。申请时,发行人须依法将各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的真实性、准确性、完整性和及时性做出形式审查,将发行公司质量留给证券中介机构判断,对发行人、证券中介机构和投资者的要求较高。

注册制的优势主要有两点:一是监管机构形式审查,政府限制较少,注册制下审核的内容最重要的是对信息披露义务的要求;二是股票发行的选择权更多地由市场来行使,这有利于培育投资者接受信息、分析判断并理性投资的能力。

进入2018年后,独角兽概念股大热,市场的重要特征是代表“新经济”的独角兽企业等待登陆及回归A股。监管层也意识到了这个问题,也曾呼吁像阿里、京东等这些“在境外上市的大型红筹物流企业”回归A股。

同时,为吸引高质量的新经济企业,监管机构推出了多项举措拥抱新经济企业。今年6月以来,证监会就连发9份文件,对CDR的发行作出全面规范,通过不断优化市场环境,为创新企业登陆及回归A股扫清制度障碍。CDR明确了符合条件的创新企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件,充分考虑部分创新企业存在的VIE架构、投票权差异等特殊的企业治理问题,这些政策将带动A股IPO发行制度改革。推出科创板意味着,以后很多互联网独角兽企业可以通过科创板上市,海外上市的中国互联网巨头也可以回归到科创板,这样会减少对主板市场的冲击。

注册制的推行,将终结“垃圾股、壳公司”的炒作价值,优质物流企业的时代即将来临。在IPO审核制下,IPO批文成为一种稀缺资源,新股发行供不应求,大量盲目“打新”行为推高了不理性的行为,“垃圾股”选择继续坚守而不是退市,反而成为壳资源而备受资本追捧。推行注册制,长期来看,炒作概念题材的企业将估值向下回归,而真正有投资价值的优质物流企业将得到市场更多关注,从而形成优胜劣汰、有进有出的资本市场新气象,有助于推动物流企业创新和证券市场繁荣。优质物流企业将可根据自身体量选择市场,吸引大部分投资资金,从而更有效地进行融资,助力其更好地发展。

此外,科创板将有望改变中国A股久被诟病的退市制度,倒逼上市物流企业更加注重技术研发、产品创新和企业经营,推动其合规经营和高质量发展,而非借壳圈钱、套现获利,有利于实体经济高质量发展。

注册制后,市场参与者需要承担更多的责任和一定风险。对上市物流企业而言,注册制让事后监管成为监管层的重点。注册制将充分尊重投资者的投资判断,审核机构在审批时不进行实质判断,而更加注重上市物流企业信息披露的真实全面,更加注重投资者权益保护,甚至强化投资者诉讼维权。

注册制的“宽进严出”意味着企业上市后不代表就戴上了永不退市的“金刚罩”,那些业绩不好或有污点的“ST股”、停牌股、僵尸股或将逐步失去“壳价值”被市场淘汰,这就对企业的经营管理提出了更高的要求。

加强技术创新转变发展思维

虽然物流企业在科技创新方面具有天然优势,但科创板实行注册制试点的制度安排,将加剧上市企业之间的竞争。注册制下,企业实力将无“水分”可言,企业竞争力的差距就体现在科技创新、经营业绩、发展前景等硬实力上来。所以,物流企业要更加注重科技创新和技术研发,紧跟全球科技创新巨头的步伐,加强基础科学、前沿技术研究,打造企业持久竞争力。

科创板是落实创新驱动发展国家战略的重大举措,是由习近平主席在首届中国国际进口博览会开幕式讲话上郑重提出,重要程度可见一斑。面对这项重要政策,作为新经济企业,首先要积极响应政策号召,拥抱和支持国家重大战略落地,拥抱资本市场变革,把握政策机遇,审时度势地对政策加以合理利用。

科创板注册制的“去行政化”和“宽进严出”管理,要求物流企业转变发展思维,聚焦精细化管理,而不是盲目追求高增长、高估值、融资烧钱的粗放式发展。科创板上市后,企业需要接受市场对经营业绩、科创能力、发展前景等综合考量和检验,以往粗放的快速发展模式将被逐渐淘汰,倒逼企业重视内部管理规范化、精细化,推动企业在资金、技术、人才、制度上更均衡化发展,避免短板。

当前全球政治、经济局势趋于紧张,政治、政策“灰犀牛”事件频发,大环境和政策的不确定性更加凸显。新事物的出现或多或少都会伴随一定的不确定性和风险隐患。面对国家战略政策的调整变革,一方面新经济企业要勇于面对变革,加强政策研判和分析;另一方面也要对政策背后的不确定性因素、风险隐患进行深入分析,做好预警预案、风险防范、危机应对等工作。

当然,科创板也对上市企业的投资者关系管理提出了更高的要求。上市企业应当在合规的前提下,可以参考3个方面的投资者关系管理,规避对外关系的风险。首先,在上市的重要节点进行合规信息披露,并及时做好沟通工作;其次,在进行资本运作时,做好价值传播、舆情管理以及股东沟通;再者,重视与机构投资者的沟通,通过路演及机构投资者调研,充分展现公司价值;最后,重视借助专业中介等外部力量来进行上市管理,做好与投资者、买方卖方机构、媒体等关系维护。

来源:物流时代周刊
本文为 品途商业评论(https://www.pintu360.com)转载作品,作者: 李学娟 孔庆峰 ,责编:邢通。转载()请联系原作者。本文仅代表作者观点,不代表品途商业评论观点。

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