20家房企获企业债“入场券”,但融资松动只是一场乌龙

摘要:总的来说,该政策的出台会对企业融资带来一定利好,但影响不会太大。


在风声鹤唳的资本寒冬,每一个关于融资的政策出台都能牵动房地产市场敏感的神经。

12月12日,发改委发布《国家发展改革委关于支持优质企业直接融资进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》,旨在进一步增强企业债券服务实体经济能力,打好防范化解重大风险攻坚战,提高直接融资比重,优化债券融资服务,推动经济实现高质量发展。

在《通知》定义的四大类优质企业里,房地产业亦包含其中。政策一出,就有分析认为这是中央在释放解绑融资的信号。资本市场也因此备受鼓舞,12月13日一开市,A股、H股各大房企的股价便出现不同程度的上涨,可以说全线飘红。

但这更像是一场“自嗨”,国泰君安分析师刘斐凡向时代财经表示,总的来说,该政策的出台会对企业融资带来一定利好,但影响不会太大。中原地产首席分析师张大伟则直言,(融资)政策从来没有改变。

谨慎的态度来源于本次政策针对的对象相当有限。《通知》规定,重点支持符合要求的优质企业发行企业债券,要求包括主体信用等级达到AAA;最近3年未发生公司信用类债券或其他债务违约,且不存在处于持续状态的延迟支付本息事实,未纳入失信黑名单。

同时,重点支持的优质企业主要经营财务指标应处于行业或区域领先地位。具体到房地产行业,要求包括房企资产总额应大于1500亿元;营收大于300亿元;不超过所在行业资产负债率重点监管线,未明确重点监管线的,原则上资产负债率不得超过85%。资产及经营收入可按最近一年、或最近三年审计财务平均数,资产负债率则按照最近一年经审计财务数据计算。

来自Wind及海通证券的统计数据显示,符合上述要求的房企仅20家,包括A股8家、H股12家。

除此之外,《通知》对企业债发行所得资金做了严格规定:在偿债保障措施完善的基础上,允许使用不超过50%的债券募集资金用于补充营运资金;核定公开发债规模时,按照公开发行的企业债券和公司债券余额不超过净资产40%的口径进行计算。优质企业须对债券资金用途实行正负面清单管理,“正面清单”应符合国家产业政策,聚焦企业经营主业;“负面清单”包括但不限于将债券资金用于房地产投资和过剩产能投资,用于与企业生产经营无关的股票买卖和期货交易等风险性投资。

“从规定可以看出,本次政策受益的主要还是负债比较健康的大房企,对于中小型房企没什么影响。另一方面,本次放松的是企业债,但目前房企发行的更多是公司债和票据,所以影响不会太大。”刘斐凡进一步指出。

新政影响效果甚微,房企面临的资金压力依旧很大。张大伟表示,目前房地产企业的资金压力相比2015-2017年有非常大幅度的收紧,从各地楼市调控看,预计房企的资金还会继续受压,“对房企来说,2018年将是最近4年资金压力最大的一年,而且从趋势看,2019年资金压力依然持续。”

但前景似乎也不是那么悲观,张大伟同时指出,房地产行业资金收紧是肯定的,但算不上寒冬,而且很可能最严格的时间点已经过去。2018年感觉资金收紧只是因为过去3年资金太宽裕。

事实上,从11月份开始,房企融资环境似乎出现了些许回暖,包括金辉集团、新城控股、华夏幸福、融创、阳光城等房企发行的公司债密集获批,与此前房企发债屡遭中止的情况截然相反。

同策研究院数据显示,9月、10月房企融资金额出现连续下滑,其中10月份40家典型上市房企的融资总额仅392.65亿元,首次跌破400亿元大关,更创下自2017年1月以来,22个月内融资金额最低值。

但进入11月以来,该现象开始有所改善。11月内,40家典型上市房企完成融资金额折合人民币共计505.92亿元,环比10月的392.65亿元上涨约29%,与6月融资总额相近,但仍低于7、8月份。

尽管不少业内人都认为这并不代表融资出现松动,楼市即将进入另一个拐点,但至少是一个好信号,提振企业信心。在刘斐凡看来,无论是房企发债密集获批,还是本次新政的出台,都具有一定指导性意义,接下来中央在房企融资上应该不会大范围放松,但很可能会做适当的调整。


文/时代财经 黄银桥


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