盛世投资张洋:促进有效投资,以做产业的方法做金融

摘要:张洋预计,在改革完成之后,大体量长周期的资金会源源不断地从政府、国有企业、金融机构、社保体系涌出,而新产业和高科技不断发展的涟漪会层叠互动,产生万亿级新产业规模。

3月5日,十三届全国人大一次会议在人民大会堂开幕。对于政府工作报告提到的“坚持质量第一、效益优先,促进经济结构优化升级”,“提高直接融资特别是股权融资比重”,“促进有效投资”,盛世投资首席执行官张洋表示,“现阶段金融行业要针对发展现状精准地创新机制,以产业的方法来做基金,这样才能为供给侧结构性改革提供更加有力的支持。”


盛世投资首席执行官张洋

基金“六大特性”为产业投资打下基础

政府工作报告提出,坚持以供给侧结构性改革为主线,推动质量变革、效率变革、动力变革,提高直接融资特别是股权融资比重,引导资金更多投向小微企业,更好服务实体经济。

在张洋看来,投资对经济增长具有关键作用,必须选对项目,力求有市场,有长期回报,把好钢用在刀刃上,投入到符合发展方向的地方。

近年来,政府产业引导基金发展迅猛,并且越来越重视产业的落地和产业实际运行效果。在张洋看来,“六大特性”决定了基金是一个灵活的资源配置工具。

第一,变随意决策为科学专业选择。张洋表示,目前新产业层出不穷,如果对新行业本身不够了解容易做出错误决策。并且投资本身需要考虑的组织架构、团队、税收、政策、商业、法律、财务等问题又非常庞杂。引入专业的基金管理人,可以在新产业选择和投资判断、谈判、后期管理方面起到重要作用,真正做到把好钢用到刀刃上,减少浪费和失败的概率。

第二,变短期套利资金为长期资本。在过往粗放型增长阶段,政府主要的考核指标是GDP的增长,金融行业考核指标是当年的盈利。在这种考核体系下,很难产生长期的有效投资布局。基金的出现使得各路资金作为基金的投资人,拥有长期投入的义务,而不能以融资的眼光来考虑问题,进行短期套利。

 第三,变主体信用为资产信用。张洋认为,基金工具的出现,使得资金组织过程中,不单纯考虑融资方的信用,同时也要考虑投向的资产质量。未来退出的主要渠道,并不完全依靠于主要发起方的现金流状况和信用状况,而逐渐过渡到对于资产本身质量的判断以及股权转让退出前景的判断。这种安排可以有效隔离与项目发起人之间的风险,使得投资项目本身的发展判断变得愈发重要,而不增加或较少增加全社会的杠杆率。

第四,变人事安排为项目安排。基金工具出现之前,但凡有资金安排时人事安排都是重要的考虑因素之一,事情随着人的安排走。基金本身是一个资金安排的工具,而不是人事承担的部门。基金工具的出现使项目资金安排变得更为单纯。

第五,变单一项目决策风险为基金投资风险。张洋分析,在战略新兴产业发展时代,新产业投资的可测算性不断变低。在此情形下,单一项目投资是有较大风险的。如果能借助产业投资基金管理人的专业判断,并且通过产业基金形成资产池,就可以使得项目之间的风险互相抵消。   

第六,变投前决策为主为事中事后管理为主。一个成功的投资不仅在选择的环节,还在持续的管理和退出机遇的把握。基金具有阶段性持续管理功能,会在持续管理中提升项目竞争力并择机退出。

金融行业更要注重企业家精神

不少人为房地产、比特币投资,以及牌照带来的财富效应所痴狂。在张洋看来,这些现象在资源约束条件下是不可能持久的。 

2017年9月25日,中共中央和国务院发布了《关于营造企业家健康成长环境,弘扬企业家精神,更好发挥企业家作用的意见》,肯定了企业家精神的地位和价值。而此次的政府工作报告再次强调,构建亲清新型政商关系,激发和保护企业家精神,让民营企业在市场经济浪潮中尽显身手。

张洋认为,企业家的创新精神是经济增长的核心动力,可以分为两类:改变需求的行为和改变成本的行为。经济学家熊彼特说“我们所叫做的企业家,不仅包括在交换经济中通常所称的独立的生意人,也包括所有的实际上完成我们用来给这个概念下定义的那种职能的人,尽管他们是一家公司的依附的雇佣人员。”因此只要能发挥创造力改变企业需求曲线和供给曲线,就可以说拥有了企业家才能。

在张洋看来,一个好的经济制度,必然是应该保证企业家精神向前演进的制度。由于创造是一件比掠夺要困难得多、辛苦得多的事情,因此必须通过制度的设计、政策的制定来保障企业家精神。只有这种情况下,才能实现产业结构的断升级,实现产业结构的现代化。如果金融行业和基金管理行业,能够和生产企业一样发挥企业家才能,创造符合市场需求的服务,而不是扭曲需求曲线和供给曲线获取超额利益,那么社会将真正进入从创造财富中获利的良性循环。这也是新时代的本质标志之一。  

“质量增长”是新时代基金管理的新命题

张洋坦言,如果有一个金融机构,它的营运模式如同制造企业一般,在成本之上发挥企业家精神提供核心价值降低成本,创造合理的利润,而不是依靠资金和牌照的把控地位进行无节制的资本套利,那么这将是一家伟大的金融企业。

对于政府工作报告中提出的“加快金融体制改革”,张洋表示赞同。在他看来,不可否认,当下在金融去杠杆的背景之下和产业发展遇到瓶颈的情况下,大体量长周期的资金来源和高质量的项目来源均会遇到一定的困难。但不能静态地看待当前的问题,要看到财税、金融、投融资体制改革均会进行深刻改革。

张洋预计,在改革完成之后,大体量长周期的资金会源源不断地从政府、国有企业、金融机构、社保体系涌出,而新产业和高科技不断发展的涟漪会层叠互动,产生万亿级新产业规模。

张洋认为,基金是一个鼓励创新发展的金融工具,在特定时间和空间范围内可以实现所有权、管理权、决策权和收益权的相互分离。如果能够灵活地运用基金工具,用多种方式把资金和产业有效对接,并对其进行有效评价和监管,将在推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革方面发挥重要作用。

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