股市周报 ▏市场风格未变,长期需关注大盘蓝筹

摘要:A股市场估值并未高估,调整后更加具备吸引力;我国经济基本面韧性较强,大部分行业盈利好转;货币政策将会继续保持稳健,紧缩概率不大。

上周,A股从“黑色星期一”演绎到“黑色一星期”,从今年以来的指数变化过程来看,市场整体是没有赚钱的。对于后市,我们认为:(1)市场风格并未发生切换,长期继续关注绩优和高确定性板块;(2)宏观经济数据为货币政策保持稳健中性提供了空间,短期资金面不会发生结构性变化。

一、市场风格未发生转变:大盘蓝筹仍是关注重点

1、各指数累计收益率低,波动率显著上升。上周市场波动率显著上升,各主要指数累计收益率显著下降。如果说1月份各指数延续了之前的上涨趋势,那么2月以来则是进行了一次结构性调整:前期上涨越多的板块,本次回调幅度越大。其调整幅度之大,速度之快,均达到最近两年之最。

2、从今年以来的行情来看,目前并没有形成风格转换。从2018年1月初开始,大盘股一路上升,中小板和创业板则是一路震荡,而2月初的行情则是大盘股一路下挫,小盘股依旧震荡下行。市场资金并没有发生板块间的腾挪,也没有迹象表明增量资金进行了板块选择。因此,我们判断,在目前情况下,市场更多的是观望,而在不确定性环境中,显然大盘蓝筹的抗风险能力较强。

二、经济数据:CPI同比增速下降,PPI继续回落

2018年1月份,CPI同比增长1.5%,较前月下滑0.3个百分点;PPI同比增长4.3%,较前月下滑0.6个百分点。由于基数原因,CPI、PPI均出现了下滑。

1、CPI的食品因素高基数影响较大。2017春节为1月份,食品因素造成2018年1月CPI同比大幅下降。但因天气影响,1月环比显著上升。非食品因素保持平稳。

 

2、PPI下游需求收缩。受原材料大幅上涨的影响,2017年1月基数较高;房地产、基建等投资增速下滑,需求相对收缩。PPI同比显著下降。生产资料的变动占主导地位;从采掘业、原材料业和加工业的历史变动来看,传导机制问题仍然存在:由于下游需求疏导不力,导致上游明显回落。

三、后市观点:关注绩优、高确定性板块

A股市场与美股市场剧烈调整,但A股市场的调整并非由于基本面的恶化,目前情绪面主导了短期波动,需静待波动稳定。

目前我们继续看好A股市场的长期表现,原因在于:A股市场估值并未高估,调整后更加具备吸引力;我国经济基本面韧性较强,大部分行业盈利好转;货币政策将会继续保持稳健,紧缩概率不大。后期建议重点关注估值较低的大金融板块,盈利增长较好的大消费与新制造个股以及中小盘里超跌的细分龙头。当然,目前情况下,还是要控制仓位,不可盲目抄底。

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