泼盆冷水:京东“流血并购” 借道腾讯强行IPO

快讯
直到现在还难以相信,腾讯与京东真的在一起了,不过与事先传的沸沸扬扬的的交易细节略有出入。 310早间消息,腾讯(00700.HK)发布公告称,将收购京东上市前15%股份,腾讯除了将支付2.14亿美元,还把B2C平台QQ网购和C2C平台拍拍网并入京东。与此同时,京东将收购腾讯B2C平台QQ网购和C2C平台拍拍网100%权益、物流人员和资产,以及易迅网的少数股权和购买易迅网剩余股权的权利。 其中值得玩味的是,腾讯在相关条款中明确承诺,此项交易完成后,将不再涉足电商领域。这意味着腾讯就此告别网络零售这一价值巨大的互联网市场,此举产生的连锁反应或将引发市场格局全面变化。 很多人对双方联姻持乐观态度,不过现在还没到兴奋的时候,最好先冷静一下吧。对于京东而言,能否就此打开其市场空间上限,是亦在两可之间的问题。互联网分析人士刘韧认为,京东接受腾讯如此低出价,说明路演不成功,亟需腾讯概念支撑IPO 价格。业界普遍观点认为,在上述交易之中,京东对于腾讯的渴求,远远大于腾讯-----就交易过程而言,毫无疑问,京东是最大的输家。 有分析认为,就此交易而言,从表面看,京东是通过获得了“钱+市场”,但事实上腾讯的2.15亿美元的数额并不多,而QQ网购和拍拍网是公认的鸡肋,无论是从流量还是后端供应链角度考虑,本身都没有太大价值,更何况京东还需要整合它们,实际效果并不一定有想象中的那么美好。 但即便如此,为毛京东仍然选择全面接盘“腾讯失败的业务”?直接原因很简单,就是为自己换取一件腾讯概念的外衣,较为集中的观点是说,其主要目的在于使其IPO获得更多市场概念,从而获得投资者兴趣。 此前,有媒体报道京东预路演遭遇冷场,投资者对其盈利前景表示担心,认购兴趣不大。此消息得到多名华尔街投行人士证实,正在进行IPO工作的京东商城路演遭遇冷场,多场小范围和投资者的见面会均没有获得效果。一位参与了京东小范围路演的投行人士在业务总结的邮件中,就京东预融资工作的表现使用了“tepid”这个单词来形容----也就是通常所说的“不愠不火”。 虽然上市之前拉腾讯入伙让京东概念更具想象力,但就长远而言,投资者并不认为上述概念对京东的IPO有所帮助,“投资者并不认为京东能够整合腾讯资源,因为腾讯内部本身对电商战略摇摆较大,而在移动端,微信的资源仅在腾讯内部就已经难以分配,更何况京东方面不会放弃其对电商业务的主导权,这使得双方的谈判从一开始就陷入被动。” 事实上,目前腾讯和京东双方达成的协议亦显示了这一点。虽然在资产和现金方面双方达成了一致,腾讯也表示将会为京东开放入口,但上述简单的资源嫁接是否能够成功,却并非一日之功。 一个简单的例子,在团购火爆的时候,高朋几乎获得了腾讯全方位的资源支持,但是依旧没能发展起来;在电商导购热潮中,美丽说也拿了腾讯投资,一时间拿到不少支持,但是由于微信的战略需要,美丽说立即被从微信中清理门户;这些例子还有e龙等等,不胜枚举。 道理浅显易懂,这是对京东提出了较高的要求,若无法迅速的在电商市场上打开上升通道,腾讯是否能够就其无限制的资源需求提供保障,需要提前做好准备。无论从何种角度而言,腾讯是个毫无疑问的现实主义者,“从不为无法达成结果的战略性行为进行长期投资”,这在其历次市场方向调整中即可获得验证。 但这却是京东无法拒绝的合作。公开消息显示,从京东IPO启动至今,资本市场上传来的消息均对其不利,从盈利状况到员工福利,从招股书财务细节到主营业务增长能力,京东方面的路演进程可谓一路遇冷至今,而腾讯概念的出现,或许将使其获得难得的喘息之机。 但资本市场仍存在担忧,长远一点看京东未必能一帆风顺。市场瞬息万变,京东上市后,如果不能拿出足够的业绩(高增长+盈利),其股价市值有可能会像过山车快速滑落,QQ网购和拍拍网并不能为业绩作出多大贡献,京东依然面临巨大业绩增长压力。 而这将会在未来长期困扰京东。当当网CEO李国庆就此评论说,靠并购实现核心竞争力提升,95%案例都是以失败收场,“腾讯做电商为挣钱而非对垒阿里,未果就把大包袱甩出;老刘无奈接包袱而没要到现金,可见对靠业绩上市信心不足,可华尔街难买帐;只有讲更大故事”。 按理讲,京东得到应该更多,但腾讯只并没有给出太多溢价的东西,而京东却欣然接受了。或许,多数人已经能理解京东“流血大并购”的简单真相了。  作者:品途专栏作者 王利阳   责编:吴梅梅
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