日赚7300万,市值近万亿!涨得自己都心虚了?茅台已为泡沫破裂留后路

摘要:贵州茅台的业绩大增仅仅归功于产品的供不应求是不够的。品牌的牌打的好,才能体现产品的档位。

作者/制图:小禾子

近日, “股王”贵州茅台的表现赚足了眼球,股价连创新高登上600元、市值也攀升至8000亿元大关。下一步,茅台是将继续一路高歌登上万亿市值,还是迎来股价泡沫的破裂,成为机构激辩的焦点。

Q3财报抢眼 拉高全年业绩

10月25日晚间,贵州茅台披露三季度财报,今年第三季度,茅台实现营业收入182.6亿元,净利润87.3亿元,同比增长138%,超出市场预期。

强劲的三季度盈利,更是拉高了茅台的全年业绩。

今年前三季度贵州茅台实现营业收入424.5亿元,同比增长59.4%;实现归属于上市公司股东的净利润为199.83亿元,同比增长60.31%;基本每股收益为15.91元。

按前三季度实现净利润199.83亿元来算,茅台平均每天大约赚7300万元;而从茅台384.04亿元的销售数据来算,茅台酒每天销售量约85吨。

持续火爆的销量是茅台当季业绩亮丽的重要原因。今年前三季度,茅台酒实现销售收入384亿元,贡献度高达90%,系列酒收入为40.18亿元;根据销售渠道划分,直销收入为40.03亿元,批发收入为384.19亿元;按地区来看,国内销售409.94亿元,国外销售14.28亿元。

上述业绩指标均已明显超过2016年全年水平。

股价一路飙涨 市值超过中石化

在三季报的强劲带动下,贵州茅台股价10月26日开盘大涨,突破600元,市值达到7600亿元,一举超过中国石化,在A股中排行第八。10月27日,贵州茅台市值更是突破8000亿大关,这相当于2016年贵州全省GDP的近70%。

今年以来,贵州茅台股价累计上涨近70%。除了在开年第二个交易日大涨逾5%,创历史新高,茅台在后来的每一个月,都在不断刷新股价纪录。1月曾两次创下历史新高,2月三次创下历史新高,3月则有十次创下历史新高。

其实,茅台的股价神话一直在上演。从上半年甚至去年时,就有业内人士预测,茅台股价或将冲上千元。近期,更是有多家机构调高了茅台目标价。

伴随着股价的一路飙涨,业内对贵州茅台股价是否见顶的争论也不绝于耳。唱多者指出,茅台的稀缺性还将支持贵州茅台的股价再创新高。但也有声音认为,贵州茅台是非理性炒作,市值超过8000亿就离泡沫破裂不远了。

国泰君安认为,投资风险在于政策收紧风险和食品安全问题风险。太平洋证券提示,贵州茅台投资风险将主要是市场价快速上涨带来的风险,以及市场拓展和销售不及预期。招商证券指出,投资风险在于公司产品的市场需求不及预期。

同时,部分机构投资者也选择了减持,贵州茅台三季报显示,前十大股东之一的证金公司三季度减持515万股,持股比例由第二季度末的1.97%下降至1.56%。

茅台酒供不应求 持续推高批发价

如今茅台股价虽然距离千元仍有距离,但截至目前,其从股价到售价,都在不断突破“新纪录”。

目前,53度飞天茅台的官方售价是1299元一瓶,但库存为零,即便补货时,也是需要抢购的。而实体门店则普遍处于缺货状态。

数据显示,今年来,飞天茅台酒价格飞升、市场断供。在国庆和中秋期间,茅台发货量存在较大增长,其批价从 1400 元下滑至 1280 元,但在强劲需求拉动下,双节后茅台批价又恢复至1350-1400元。

批价的稳步上升与茅台酒基酒产能未到储存时效、不能及时生产有关。茅台酒的制作工艺繁复,需要前后历经30道工序、165个工艺环节,所耗1年;之后勾兑存放,整整5年才能出厂。

以2016年为例,贵州茅台销售茅台酒2.29万吨,而按照茅台酒基酒一般至少储存五年来算,对应2011年的生产量为3.00万吨左右。加上部分用于做老酒储存,茅台酒的供应显得较为紧张。

今年上半年,能投放市场的可勾调53度茅台酒为6500吨左右,只能满足20%至25%的市场需求。今年下半年,可满足的市场需求也仅为50%左右。

由此看来,茅台批价水涨船高也就不足为奇了。

尽管双节期间茅台发货量增加、多地又颁布了“禁酒令”,但这些都没能使茅台批价出现明显下降,这使得茅台公司对市场需求的信心进一步提升。

同时,今年9月“茅台云商”的全面上线,也使得茅台公司对产品终端价格控制力的信心获得提振。

稳步上涨的批价以及公司信心的提振,都成为了进一步推涨茅台价格的催化剂。业内预计,2017年末和2018年初,茅台产品提价的窗口期打开,其主力产品的价格将进一步上涨。

双轮驱动 品牌“瘦身” 

贵州茅台的业绩大增仅仅归功于产品的供不应求是不够的。品牌的牌打的好,才能体现产品的档位。

茅台集团在2014年成立了酱酒公司,把系列酒和飞天茅台品牌做了隔离,意图打造飞天茅台超级单品,同时,系列酒通过独立运作的方式到市场上去打拼。此外,茅台还把飞天茅台的logo做了区分,这也在一定程度上强化和集中了飞天茅台影响力,把它和集团旗下其他品牌做了区隔。

而从2014年至今,茅台的系列酒也实现了爆发。

截至9月19日,茅台酱香酒公司实现销售收入43.06亿元,同比增长226%,提前100天完成了全年43亿元的销售任务。销售量方面,公司实现销量2.035万吨,同比增长153%。

正是茅台酒与系列酒的双轮驱动,使集团维持了高增长态势。

近年来,茅台的品牌战略逐步做得更加“精致”。9月26日,茅台董事长袁仁国指出,茅台集团要砍掉不达标的品牌,对保留品牌给予大力支持。

茅台的新《品牌管理办法》更是要求,茅台集团各酒类子公司开发或保留使用集体公司品牌元素的品牌原则上不超过10个,每个品牌产品不超过10款。数据显示,截至目前,茅台集团品牌已由原来的214个品牌2389款产品缩减至59个品牌406款产品。

茅台所做的调整和精减,或许可以说是茅台在进一步集中集团和经销商的力量,齐心协力强化几个品类,在白酒行业白热化的竞争中,去布局未来。

除了做好品牌,贵州茅台也在积极布局多元化以稀释和对冲风险。贵州茅台在贵州省遵义市投资的茅台机场将于10月31日正式通航。这项总投资24.37亿元的机场由茅台集团和仁怀市政府各出资50%共同建设。此外,茅台的多元化布局还包括金融等方面——在股价、市值频创新高的狂热之下,贵州茅台也不得不提防泡沫的破灭。

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